上周（4月19日-4月25日）市场震荡下跌，而市场也已经历了8个月的震荡行情，自去年8月以来，沪指持续在2800点和3300点之间“游荡”。
那么震荡市中，影响基金业绩的主要因素是什么？如何在震荡市中选择基金，特别是如何选择抗跌与收益兼备的基金？
规模决定换手率
“大规模基金基于资金优势和相对稳健的投资风格，比较擅长分享牛市中的收益，中小规模基金灵活的操作手法和较低的冲击成本使其在市场中能够快进快出，尤其在下跌市里能够快速减仓以减少损失。而震荡市里，基金的规模和换手率对基金的业绩影响较小，基金公司的投研实力和基金经理个人的主动管理能力成为基金业绩优劣的决定性因素。”好买基金研究中心报告指出。
对此，好买基金研究中心数量分析师刘朝阳接受本报记者采访时解释称，“大规模基金，随着规模的增大，在投资风格上更趋向于指数化投资，因为要保持一定仓位，就要买大市值的股票才能满足要求，相当一部分的股票会长期不动，剩余的仓位才可能会买中小市值的股票，并以此进行周转。”
通过选取单边熊市的2008年、单边牛市的2009年上半年和震荡市的2009年下半年中具有完整定期数据的偏股型基金分析，刘朝阳发现，无论上涨市、下跌市还是震荡市，基金的规模都和换手率是较明显的负相关性，小规模基金的换手率通常较高，也就是基金换手率的相对高低主要由其规模决定，受市场的变化影响较小。
选择有诀窍
“震荡市里，选择基金首先还是要根据风险偏好，在基金类型配置上做一些考虑，稳健型和保守型的投资者的偏股基金配置不要太高。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春接受本报记者采访时说，“此外要考虑选择什么风格的基金，震荡市意味着市场存在着结构性的投资机会，不存在趋势性或者大市值股票的系统性投资机会，可以选择一些风格轮动性或变化灵活、能及时跟进市场的中小规模的选股型基金。”
好基汇认为，振荡市中首选净值波动小、主题把握准确的主动型基金，特别是随着股指期货的上市交易，股市波动有增大的迹象，因此准确选择那些在股指大跌的交易日净值跌幅相对小的偏股型基金对投资者尤为重要。
“震荡市里主要是选基金经理和基金公司，特别是大规模的基金公司，还需要关注基金经理过往业绩、操作风格以及之前在不同市场的表现。”刘朝阳认为。
此外，好基汇分析师汪洋接受本报记者采访时指出，“振荡市中还应该回避指数型基金，指数基金是被动管理式，其净值随指数上下波动，即使有很强的择时能力，在指数振幅底部买入、在顶部卖出，考虑到不菲的交易费用，指数型基金在震荡市中还是有些先天不足，市场基本面好转、市场完全消化政策调整后指数型基金的表现会相对较好。”
谁是抗跌与收益兼备者
“抗跌，首先要看是什么原因而跌，上周大盘下跌主要是受到宏观调控影响，和经济整体关联度不大、未来业绩能保持较好地持续增长的行业受到的影响有限，而与经济整体关联度较大的传统大蓝筹，在宏观调控压力之下，投资机会相对有限。投资者很难确切地知道基金的具体持股情况，总体而言比较抗跌的还是能及时跟进市场的中小规模的选股型基金。”江赛春说。
据汪洋对选取的2009年8月20日至 2010年4月19日期间的偏股型基金的收益率指标和抗跌性指标的综合分析，股票型基金华商盛世成长、东吴双动力、大摩领先优势、嘉实研究精选和东方策略成长，以及混合型基金嘉实主题、嘉实增长混合、银华和谐主题混合、东吴进取策略混合和东方龙混合等基金已经经受住了长达8个月的震荡期考验，好基汇认为如果当前震荡行情不变，以上基金有望继续在市场震荡中把握主题，超越同类型基金的平均收益水平。
